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La crise des subprimes, ces crdits accords de personnes la solvabilit fragile mais garantis par la valeur des actifs, a clat dbut 2007 Plus de sinistres, avec une baisse des collatraux : les dtenteurs de papiers se sont inquit en voyant les notes baisser et les structurations se dfaire. Ils ont vendu leurs actifs, conduisant les banques mettrices ou garanties en assurer la liquidit, tandis que se faisait le travail d inventaireD7m7 ,  _`Les sources de fragilit l origine de la crise11Le modle origination - distribution en question (3/3) Les actionnaires se sont alors inquits de cette dynamique, d autant que l cart ne faisait que crotre entre la valeur initiale du papier et sa valeur de march, une valeur qui s impose aux banques qui doivent passer des provisions (mark to market). Les banques durent alors financer toujours plus d actifs et dclarer des pertes (au moins potentielles). Assez vite, elles ont but sur leurs limites de fonds propres et se sont tournes vers leur Banque centrale pour obtenir un financement qui soit la fois plus important, plus durable et moins cher. D7/76, 6i dLes sources de fragilit l origine de la crise D un choc de liquidit... & une pression sur les fonds propres des banques Les marchs continuent bien fonctionner Conclusion D1" " 1ha2D un choc de liquidit...La combinaison de ces sources de fragilit a t l origine d un brusque changement de rgime, qui nous a fait passer d une priode de liquidit abondante une situation de pnurie apparente b2D un choc de liquidit...Un tel changement de rgime s explique de diffrentes faons Accroissement de l incertitude En raison de la complexit des instruments structurs et de leur prolifration rapide, les intervenants de march ont manqu de rfrences historiques pour valuer et mesurer le comportement de ces instruments financiers lors de priodes de crise. Renforcement de la concurrence entre les intermdiaires financiers, notamment entre les banques et les non-banques. Les banques ont conserv toutefois un rle important dans l acheminement de la liquidit vers les secteurs o elle est le plus ncessaire. n=t=t  j dLes sources de fragilit l origine de la crise D un choc de liquidit... & une pression sur les fonds propres des banques Les marchs continuent bien fonctionner Conclusion D1" " K26cb& une pression sur les fonds propres des banques22Depuis le dbut des turbulences financires, les banques ont d faire face des pressions croissantes sur leur bilan La moindre capacit des marchs absorber des actifs titriss a rduit brutalement la facult des banques transfrer les actifs et les risques hors de leur bilan. Dans le mme temps, des actifs qui avaient t prcdemment transfrs hors du bilan ont d tre rintgrs en raison des risques de crdit, de liquidit ou de rputation. S agissant du passif du bilan des banques, les effets de la valorisation ont affect les rserves en capital au travers des pertes subies sur les encours. ,vvdb& une pression sur les fonds propres des banques22Le cot de financement des banques s est accru et les conditions de leve de nouveaux capitaux se sont resserres. Du ct des fonds propres, la forte baisse de la capitalisation boursire des banques a augment le cot du capital. Les banques ont d oprer des recapitalisations. Des signes de pnurie de capitaux se sont galement manifests hors du secteur bancaire. ,ttk dLes sources de fragilit l origine de la crise D un choc de liquidit... & une pression sur les fonds propres des banques Les marchs continuent bien fonctionner Conclusion D1" " }* e*Les marchs continuent bien fonctionner ++Il est important de noter que, contrairement l'ide reue, des pans entiers du fonctionnement du march financier ne sont pas en cause. C est le cas d abord de l ensemble des marchs organiss, commencer par celui des actions et des obligations ; ainsi que les marchs de produits mme complexes directement bass sur eux (ainsi les drivs actions). Les Bourses baissent aux Etats-Unis et en Europe, mais dans des conditions de fonctionnement et de liquidit qui ne souffrent d aucun problme.,jjh)Les marchs continuent bien fonctionner**Mme si les taux interbancaires ne baissent pas Les enchres Term Auction Facility (TAF) n auraient pas eu d impact significatif sur les taux interbancaires Etude de la Fed de San Francisco (Taylor et Williams, 2008) Confirme par JP Betbze dans Revue Banque de juin et ajoute que les TAF auraient toutefois permis de faire baisser les taux interbancaires depuis que leur montant a t relev Explication : un niveau de liquidit bancaire satisfaisant au plan agrg, mais une mauvaise circulation de cette liquidit. d1m~1m|P>l dLes sources de fragilit l origine de la crise D un choc de liquidit... & une pression sur les fonds propres des banques Les marchs continuent bien fonctionner Conclusion 81" "  g Conclusion rD une faon gnrale, les turbulences rcentes ont montr qu un systme fond sur des financements de march est plus vulnrable aux asschements brutaux de liquidit qu un systme fond sur l intermdiation bancaire ne l est aux traditionnelles rues sur les dpts bancaires, mme si ces dernires peuvent toujours se produire en l absence d un systme de garantie adquat. La crise actuelle conduit une r-intermdiation des banques.@;@?;@?   0` ̙33` ` ff3333f` 333MMM` f` f` 3>?" dd3?" d3d D * n n?" dd@   @@``PV  D   `-p> >    lG(  lP l C A" l T̑̑ "G   e1Cliquez pour modifier le style du titre du masque2 2f l N̑̑ "iX   vCliquez pour modifier les styles du texte du masque Deuxime niveau Troisime niveau Quatrime niveau Cinquime niveau4 w  l N̑̑ "G1  f*0 DD  l Nȡ̑̑ "1   h* 0 DD  l N䫒̑̑ "j1  h* 0 DDH l 0ixs ? ̙3380___PPT10.?+ *1_FBF Modle franais  0 [S p(  pP p C A"  p N\0̑̑ "B H  5 e1Cliquez pour modifier le style du titre du masque2 2 p N40̑̑ "p  5 l8Cliquez pour modifier le style des sous-titres du masque9 9  p N5̑̑ "G1 0 f*0 DD  p NH̑̑ "1  5 h* 0 DD  p N5̑̑ "j1 5 h* 0 DDH p 0ixs ? ̙3380___PPT10.?+ 0 0L.(  L L 0Lc  17    P*   L 0i  f 7   R*  d L c $ ?   : L 0Dh   z   vCliquez pour modifier les styles du texte du masque Deuxime niveau Troisime niveau Quatrime niveau Cinquime niveau4 w L 6p  1L    P*   L 6v  f L   R*  H L 0bfLʖ ? 3380___PPT10. @8(  @ @ 0؍  17    >*  @ 0@  f 7   @*  @ 6  1L    >*  @ 6$  f L   @* H @ 0bfLʖ ? 3380___PPT10.PY< 0 <(  ~  s *25pB 6  5 ~  s *45pp  5 H  0ixs ? 3380___PPT10.     0 0 b(  ~  s *X5lG   5    B5l"`iX 5 H  0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 h` (     H5l"`iXS  5 "PdxH  0ixs ? 3380___PPT10. 0  0   b(   ~   s *lI lG        BN l"`iX   H   0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0  b(  ~  s *ب lG       Bș l"`iXV   H  0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0  b(  ~  s *? lG       B@ l"`iX"   H  0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 0 b(  ~  s * lG       B l"`iX<   H  0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 h` @(  @ @  H& l"`iXj    "PdxH @ 0ixs ? 3380___PPT10. 0  0 P  b(   ~   s * lG        B,5l"`iX    H   0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 ` $b(  $~ $ s * lG     $  BȮ5l"`iX]   H $ 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 h` D(  D D  Ha l"`iXj    "PdxH D 0ixs ? 3380___PPT10. 0  0 p (b(  (~ ( s *p1 lG     (  Bؠ l"`iXp   H ( 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0  ,b(  ,~ , s * lG     ,  Bd5l"`iX   H , 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 h` H(  H H  H(s l"`iXj    "PdxH H 0ixs ? 3380___PPT10. 0  0  0b(  0~ 0 s * lG     0  B5l"`iXv   H 0 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0  <b(  <~ < s * lTG n    <  B10l"`iX   H < 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +  0 h` L(  L L  H̄ l"`iX    "PdxH L 0ixs ? 3380___PPT10. 0  0  8b(  8~ 8 s * lG     8  B0l"`iX   H 8 0ixs ? 33___PPT10i. 0+D='  = @B +r"JtF *pj *XcvQy@Q{~׀P] i`]i,gOh+'0`R hp    (0Les missions de la FBFDanton-PetitFBF Modle franaisBRACK114Microsoft Office PowerPoint@4u@ @eG(Q  (a&    """)))UUUMMMBBB999|PP3f333f3333f3ffffff3f̙3ff333f333333333f33333333f33f3ff3f3f3f3333f33̙33333f333333f3333f3ffffff3f33ff3f3f3f3fff3ffffffffff3ffff̙fff3fffff3fff333f3f3ff3ff33f̙̙3̙ff̙̙̙3f̙3f333f3333f3ffffff3f̙3f3f3f333f3333f3ffffff3f̙3f3ffffffffff!___www4a&A t(tHʦ """)))UUUMMMBBB999|PP3f3333f333ff3fffff3f3f̙f3333f3333333333f3333333f3f33ff3f3f3f3333f3333333f3̙33333f333ff3ffffff3f33f3ff3f3f3ffff3fffffffff3fffffff3f̙ffff3ff333f3ff33fff33f3ff̙3f3f3333f333ff3fffff̙̙3̙f̙̙̙3f̙3f3f3333f333ff3fffff3f3f̙3ffffffffff!___wwwݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻ⻼ݻݻݻ⻼ݻ⻼⻼⻼ݻݻݻ⻼⻼ݻ⻼⻼⻼⻼⻼⻼⻼ݻ⻼⻼⻼ݻݻݻݻݻݻ⻼ݻݻ⻼⻼ݻ⻼ݻݻ⻼⻼ݻݻݻݻݻ⻼ݻݻݻ⻼⻼⻼⻼ݻݻ⻼⻼⻼⻼⻼ݻ⻼ݻ⻼⻼ݻݻݻ⻼ݻݻݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻ⻼ݻݻ⻼ݻݻݻ⻼ݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻ⻼⻼⻼ݻݻ⻼⻼⻼⻼⻼ݻݻݻݻݻ⻼⻼ݻݻݻ⻼⻼ݻݻݻݻݻ⻼⻼ݻ⻼ݻ⻼ݻݻ⻼⻼ݻ⻼ݻݻ⻼⻼ݻ⻼ݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻݻ⻼ݻݻݻݻݻ⻼ݻݻݻݻݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻ⻼ݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻ⻼⻼ݻݻ⻼⻼ݻݻݻ⻼⻼ݻ⻼⻼⻼⻼⻼⻼ݻݻݻ⻼ݻݻ⻼⻼ݻ⻼⻼⻼⻼⻼⻼⻼⻼ݻ⻼ݻ⻼ݻ⻼ݻ⻼⻼ݻ⻼⻻⻼⻼ݻ⻼ݻݻݻݻݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻݻ⻼ݻ⻼nonohoFoݻ⻼hiEݻoFݻݻ⻼ݻݻ⻼ݻݻEinEnnonmoEݻݻ⻼⻼ݴFݻݻݻ⻼ݻ⻼ݻݻݻݻݻݻ⻼ݻݻݻݻEnnݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻݻ՜.+,0X    PersonnalisFBFrT Arial Arial BlackTimes New Roman1_FBF Modle franais(Les dterminants de la crise financire IntroductionDiapositive 31Les sources de fragilit lorigine de la crise1Les sources de fragilit lorigine de la crise1Les sources de fragilit lorigine de la crise1Les sources de fragilit lorigine de la criseDiapositive 8Dun choc de liquidit...Dun choc de liquidit...Diapositive 112 une pression sur les fonds propres des banques2 une pression sur les fonds propres des banquesDiapositive 14+Les marchs continuent bien fonctionner *Les marchs continuent bien fonctionnerDiapositive 17 Conclusion Polices utilisesModle de conceptionTitres des diapositives_:BRACKBRACK  !"#$%&'()*+,-./0123456789:;<=>?@ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ[\]^_`abcdefghjklmnopqrstuvwxyz{|}~Root EntrydO)PicturesCCurrent UserSummaryInformation(RPowerPoint Document(i^DocumentSummaryInformation8Root EntrydO)` l@PicturesCCurrent User#SummaryInformation(R_:BB